开源证券：商贸零售行业周报：业绩密集披露，关注赛道景气验证和高增长标的

本周迎来阶段性业绩密集披露期，关注高景气公司 上市公司陆续披露2025年报，我们选取各板块代表性上市公司进行梳理分析。（1）黄金珠宝：行业延续高端化和时尚化趋势，其中老铺黄金年报业绩亮眼，一季度预告高增长，品牌高端定位持续验证，国内门店优化及出海推动业绩持续增长；潮宏基加盟业务迅速发展，差异化产品力巩固竞争优势，全渠道营销放大品牌声量，出海拓展加速。（2）化妆品：国货崛起旋律不变，2025年化妆品品牌整体表现较亮眼，毛戈平归母净利润同比+36.8%，彩妆护肤香氛协同发展，高端渠道稳步深化，海外布局打开新空间，上美股份归母净利润同比+41.1%，主品牌韩束稳健增长并强化多品类布局，Newpage一页快速放量，新品牌持续孵化。（3）医美：2025年终端美容机构美丽田园医疗健康整合能力成效显著，资生堂合作推动品牌升级，爱美客等差异化上游厂商陆续有新品推出带动业绩。从已发布业绩的公司情况看，各消费板块公司业绩呈分化态势。具体看，高端国货消费品牌如老铺黄金、毛戈平等呈现更高景气，而部分抓住渠道变化机会、具备差异化产品力的品牌如潮宏基、上美股份等亦业绩亮眼，此外，上海家化、科笛等公司经营态势也出现