东吴证券：航天南湖（688552）-军用雷达总装整体上市第一股，“内需+军贸”双驾马车拉动成长

航天南湖(688552)投资要点深耕防空预警雷达多年，相关产品中标率超50%。公司数10年来一直深耕于防空预警雷达领域，在低频段抗干扰、反隐身、高机动性等方面积累了丰富的研究成果和生产经验，相关产品在国内处于领先地位，后续将成为公司增长的主要动力。公司产品因技术先进、质量可靠得到军方客户积极认可，2022年29个招标项目中，成功中标15个，客户粘性高，销售渠道稳定，为未来业绩的稳定增长提供有力保障。军贸业务快速增长，第二曲线逐渐凸显。俄乌战争后军贸市场格局将迎来大洗牌，俄武器战场表现不及预期，其主要客户极有可能寻求新供应商，为中国军贸带来新机遇。其次，得益于稳固的政治关系和外交战略，中国在中东地区影响力逐步增强，相关地区防务产品消耗能力占全球25%，有望成为公司新的业务增长点。无人机、电子战成为局部战争主流手段，十四五加快防空雷达更新换代。在新型作战体系的推动下，传统的“空军夺取制空权然后陆军清扫”的模式可能将逐渐被无人机攻击取代，部队急需能够及时锁定小型目标的抗干扰型高科技防空预警雷达。公司拥有众多先进抗干扰专利和低空目标识别技术，相关产品实战演练表现优异，在十四五推进部队信息化现代