华源证券：贵金属双周报：中东停火博弈反复+美国通胀显著上升，贵金属冲高后震荡

投资要点： 贵金属板块：黄金白银价格冲高后进入震荡区间。近两周，伦敦现货黄金上涨5.99%至4773.75美元/盎司，上期所黄金上涨4.98%至1048.36元/克，沪金持仓量上涨6.82%至29.24万手；伦敦现货白银上涨11.43%至75.55美元/盎司，上期所白银上涨6.26%至18583元/千克，沪银持仓量下跌0.06%至45.24万手；伦敦现货钯上涨9.95%至1525美元/盎司，伦敦现货铂上涨11.52%至2062美元/盎司。 近期金银价格冲高后进入震荡区间，我们认为主要原因包括： 1）围绕伊朗的地区局势在军事冲突与外交博弈之间反复摇摆。美伊以三方在高强度对抗中尝试推动停火，但协议框架分歧明显，且冲突已明显外溢至黎巴嫩、海湾能源设施及霍尔木兹海峡等关键节点，地区不确定性持续上升。美方提出的核心条件包括停止铀浓缩、移交核材料，并试图将停火与制裁、关税等议题挂钩；伊朗则提出包括资产解冻等对等要求，并坚持停火需涵盖黎巴嫩战线；以色列对停火持审慎甚至抵触态度，一方面表态支持短期停火安排，另一方面仍在扩大对黎巴嫩南部的地面行动，并强调若条件不满足将恢复军事打击。 2）中东冲突导致汽油