东吴证券：通信行业点评报告：中国电信拟回A上市，“云改数转”面向5G蓄势已发

事件摘要：中国电信于3月9日发布公告称拟公开发行A股不超过120.93亿股。中国电信公布2020年年度业绩报告，全年实现营收3935.61亿元，同比上升4.74%，实现主营业务收入3737.98亿元，同比增长4.5%，行业平均水平为3.6%，高于行业平均水平0.9pp。把握数字化转型发展机遇，加快云网融合战略布局：电信的“云网”布局自2014年提出开始不断完善，当前中国电信已经明确“2+4+31+X+O”的云网融合资源布局，此次中国电信A股IPO的募投方向进一步明确公司加快云改数转战略布局的决心。资本开支方面，中国电信2021年资本开支规划870亿元，其中产业数字化投资占比达到25.3%，相比2020年提升9.70pp，5G资本开支约397亿元。ToC&ToB业务共振，带动业绩稳步向上：移动业务收入高达1816.87亿元（包括语音与数据流量），较去年收入提升3.5%；互联网业务收入为2080.19亿元，占总收入比重的52.86%，较2019年（1972.44亿元）上升5.46%，智慧家庭收入高达111.02亿元，较2019年（8077亿元）增长37.5%。我们认为未来2021年公司将全