光大证券：银行业2021年春季投资策略：从区域分化视角看银行股投资逻辑

2021年金融生态分化加深，主要表现为：（1）环境分化：区域经济分化进一步加剧，东部地区得益于良好的区位优势，经济增长相对稳定，而东北三省、内蒙、天津等地区持续低迷。（2）信用分化：长三角、珠三角、成渝双经济圈地区对公中长期贷款增长较好，经济欠发达地区呈现“对公中长期贷款增速低、不良率高”的特点。（3）风险分化：中西部地区债务负担较重，债券市场信用风险处于持续释放阶段，弱资质主体融资承压。（4）经营分化：强者恒强、尾部偏弱，城商行和农商行资产质量压力相对较大，拨备覆盖率下滑态势需引起重视。2021年市场环境：经济脉冲复苏、狭义流动性稳定、信用边际收敛、风险偏好回暖。2021年GDP将呈现“前高后低”的“脉冲式”增长，货币政策已回归正常化，今年新增信贷规模预计18.5-19万亿、新增社融32-33万亿、M2同比增速维持在9.5-10%。银行风险偏好回暖，工业企业信贷增长向好，基建领域信贷投放大体稳定，全口径房地产贷款增速料继续回落，科创领域投放力度有望加大。同时，区域分化加剧，苏浙沪地区已成为信贷资源集中高地。NIM运行：一季度NIM阶段性小幅走低，全年具有稳定基础。经济复苏背景下，今年