海通国际：电新&公用&ESG：“中特估”推动板块估值重构，能源运营商防御性优势突显

自去年底易会满主席提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，与新一轮国企改革聚焦“四个关键词”和围绕“一利五率”目标管理体系结合，传统国有体系上市公司或迎来戴维斯双击。四大关键词一是科技。以打造原创技术为抓手，打通从科技强到企业强、产业强、经济强的通道。二是效率。围绕“一利五率”目标管理体系，努力实现质的有效提升和量的合理增长。三是人才。四是品牌。“一利五率”即利润总额、净资产收益率、营业现金比率、资产负债率、研发投入强度、全员劳动生产率。央国企价值重估将提升国有资产权益价值，盘活国有资产市场化融资能力，致力于高质量的核心功能发展。央国企指挥棒转型结合能源行业上游公共与盈利属性并存，推动国有化比例位居前列的能源行业股价走势稳步向北。能源企业由于先天存在自然垄断的规模效应特质同时事关国计民生，行业各细分子板块普遍存在准入门槛高、资本投入重、回报周期长、盈利能力稳健性高的特点。作为国民经济的战略支柱，能源行业目前仍然以国有资本为主导，中特估体系因而对能源行业的二级市场表现影响尤为明显。今年以来，央企在电新、油气、公用板块整体表现较稳健，年初以来公用指数一路长虹。年初以来资金聚焦中特估趋势明显