东吴证券：新奥股份（600803）-2025年年报点评：销气量稳步提升，一体化优势显著

新奥股份(600803) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入1315.07亿元，同减3.24%；归母净利润46.81亿元，同增4.19%。基础派息（0.96元/股）+特殊分红（0.18元/股，中期已发）拟向全体股东每股派发现金股利1.14元（含税），分红率达到75.33%，股息率5.1%（2026/3/31）。 2025年公司总销售气量增长7.6%，零售气顺价持续推进、新签长协保障平台交易气稳步发展。2025年公司经营利润（与2025年限制性股票激励计划中公司层面业绩考核目标所使用的评估利润一致）51.91亿元，同比+2.0%（实现股权激励目标，目标为不下滑），符合我们预期。分业务来看：1）天然气业务营收1060.14亿元，同比+2.16%；毛利率9.54%，下降0.31pct，毛利贡献55.16%。2025年公司总销售气量增长7.6%，零售/批发/平台交易气量分别+1.5%/+36.7%/-1.6%至266.06/101.87/54.25亿方。截至2025年底，公司实现居民气量调价比例达到71.6%。2025公司新签15年期ADNOC长协（100万