联储证券：1-2月外贸数据点评：出口超预期开局-260312

报告要点： 出口开局表现强劲。以美元计价，1-2月我国出口同比增长21.8%，显著高于Wind一致预期的7.3%。1-2月出口额达到6565.78亿美元，明显高于往年同期水平。过去五年同期出口额均在5500亿美元以下，今年出口实现强劲开局，绝对规模明显抬升。出口表现超预期主要源于三方面因素：一是春节错月效应。今年春节整体偏晚，部分出口在节前集中赶工，假期扰动可能延后至3月；而2025年春节较早，假期影响更多集中体现在2月。二是全球制造业景气度回升。2026年初全球制造业PMI连续处于扩张区间，2月较1月明显上行，升至51.9，为44个月以来高点。分地区看，亚洲和欧洲制造业景气度改善更为明显，而北美增长相对放缓。三是在人民币升值背景下，从1-2月情况看，汇率升值对外需总量的扰动并不明显，反而在一定程度上促使企业提前结汇、加快发货节奏，从而对出口阶段性形成支撑。 分地区看，我国对主要出口市场的出口增速均明显上升，其中，对非洲、中国香港、东盟和欧盟增速提升尤为显著。2月，我国对非洲出口累计同比增长49.9%，较2025年全年增速大幅提升23.6个百分点，拉动出口增速2.64个百分点；对非出口