东吴证券：保险II：从1Q23偿二代二期工程季报看头部寿险公司经营质效-从1Q23偿二代二期工程季报看头部寿险公司经营质效

头部险企陆续披露1Q23偿二代二期工程报告摘要，我们根据【东吴证券-偿二代二期工程指标评价体系（寿险篇）】，通过标准化打分加总的形式给样本寿险公司的季度经营、盈利能力、资本效率进行综合评分，标准化得分由高至低为友邦人寿、新华人寿、泰康人寿、平安寿险、人民人寿、中国人寿、太平人寿和太保人寿。偿付能力充足率变化：最低资本环比上升幅度略高于实际资本，核心资本环比下降，使得偿付能力充足率下滑。1Q23末样本寿险公司平均核心偿付能力充足率为130.6%，环比4Q22下降1.0pct.；综合偿付能力充足率为212.1%，环比4Q22下降4.4pct。具体来看部分头部险企因“一司一策”调整过渡期政策（如保单未来盈余在核心资本中占比），使得核心资本环比出现下降。寿险公司经营指标分析：保费增速企稳&投资收益回暖，推升ROE改善。1Q23样本寿险公司合计实现保险业务收入8,682亿元，期末净资产为1.19万亿元；受益于权益市场反弹影响，1Q23样本寿险公司净利润533亿元，同比增加6.21%。1Q23样本寿险公司平均净资产收益率为4.61%，平均投资收益率为0.86%，平均综合投资收益率为1.37%（1Q