中银证券：策略周报：拉锯期的耐心-260406

市场仍未走出地缘局势风暴期，短线持仓仍需耐心，留力中长期布局。 美伊外交博弈白热化，48小时通牒成关键节点。美国总统特朗普向伊朗下达48小时最后通牒，要求伊朗于北京时间4月8日8:00前开放霍尔木兹海峡，否则将扩大打击至伊朗发电、能源等民生与基础设施。伊朗方面反应冷淡，停火斡旋陷入僵局，美军持续向中东增兵，短期海外市场风险偏好持续承压，市场或进一步逐步计价滞胀乃至衰退预期。当前霍尔木兹海峡控制权争夺与原油供应链危机，尚未出现具备可落地性的解决方案，市场对原油供给的担忧仍在不断升温，重要观察指标金油比32.76，自本轮高点回落55.40%，幅度已经高于俄乌战争阶段回落幅度。地缘不确定性加剧叠加能源成本攀升，将持续压制以美股为代表的发达市场权益资产的风险偏好与盈利预期，进一步推动海外风险资产计价滞胀向衰退过渡的逻辑。 4月7日并无量化新规落地，小微盘股的下跌更多是“流动性放大器”效应。我们查证后发现4月7日监管无量化新规落地，4月7日起施行的新规是短线交易监管新股，主要针对大股东，与量化资金关联不大。美伊冲突以来A股小微盘股的持续走低，一方面源于年内小微盘股阶段性涨幅过高，整体估值被推至高