天风证券：机械设备行业专题研究：振邦智能：智能控制器全面布局，成长空间未来可期

行业发展：智能控制器市场广阔，物联推动“量价齐升”。智能控制器在终端产品中扮演“神经中枢”的角色。《2020年移动经济》指出，全球物联网收入将由2019年3430亿美元，增长到2025年1.1万亿美元。智能控制器会成为物联网产业在应用层的重要环节，将从“量”和“价”两个维度共同推动行业发展。国内劳动制造成本较欧美低廉，逐渐由原来的国外设计、国内制造，逐步向国内设计、国内制造模式转变。智能电控行业具有较高的壁垒，新进入难以在短时间内达到较高的生产制造水平。振邦智能概况:股权结构集中，盈利能力向好。公司主要从事智能电控领域的产品研发、制造及销售，广泛应用于电器、电动工具、汽车电子行业。公司股权结构集中，IPO之前陈氏一家所占股份为99.50%，自我造血能力极强。2017-2020Q3年实现主营业务收入分别为4.72、5.65、6.92和6.65亿元，年复合增长率达21.12%，毛利率分别为37.70%、31.26%、26.09%和27.89%。归母净利润稳步提升，2020Q3实现归母净利润1.25亿元，同比增长57.03%。费用率总体呈现波动式降低趋势，现金流情况较好。振邦智能业务：智能控