中国银河：通信行业：十年期限+频谱重耕，5G回报周期确定性增强，应用有望加速渗透

核心观点：事件2020年12月22日，工信部向中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信运营企业颁发5G中低频段频率使用许可证。5G中低频段频率使用许可证为期十年，增强行业各环节投资回报周期确定性。2018年，工信部向中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信运营企业颁发了5G中低频段试验频率使用许可。上述5G试验频率使用许可有效期届满后，此次工信部依申请向三家基础电信运营企业颁发了为期十年的5G频率使用许可。我们认为各运营商试验频谱分配延续至正式许可符合预期，而有效期十年的表述将有望增强5G周期确定性。通信周期大约十年一代，但中国在2G、3G和4G时期起步晚于国际，导致实际大规模使用周期大大缩短，前期技术研发投入较高的行业与公司回报率较低。5G周期中国与全球各国齐头并发，目前建设进度与用户数量领先全球，“十年期限”确立将有助于各相关行业公司稳定回报预期，提高投入积极性，有利于我国5G持续加速发展。许可证同时提及4G频率资源重耕，有望加速各类新型5G服务渗透。本次许可提出可将部分现有4G频率资源重耕后用于5G。我们认为频谱重耕有利于运营商充分合理利用在手频率段，将根据多代通信标准层层叠加建