国金证券：物质流月报：需求分化修复，出口与供给约束共振

铜：中国7月需求趋稳，美国6月实际需求仍弱 2026年7月中国铜表观需求141.4万吨，同比-1%、环比-12%；实际铜需求101.0万吨，同比持平、环比-14%。累计看，1-7月中国表观需求1011.4万吨，同比+3%；实际需求722.0万吨，同比+2%，累计实际需求延续正增长。美国6月铜表观需求21.6万吨，同比-14%、环比+4%；实际铜需求41.3万吨，同比-18%、环比+5%。前6月表观需求147.5万吨，同比+3%，实际需求248.0万吨，同比-16%；铜制品进口仍明显低于去年同期，需求弱势尚未逆转。 铝：表需回暖，铝材&铝制品出口亮眼 2026年7月中国铝表观需求427.7万吨，同比+10%、环比+2%；实际铝需求291.5万吨，同比-4%。累计看，1-7月中国铝表观需求2762.3万吨，同比+1%，延续回暖；实际铝需求1997.4万吨，同比下降5%。 出口端表现亮眼。7月铝材出口51.7万吨，同比+19%、环比-5.5万吨；1-7月累计338.4万吨，同比+15%。铝制品7月出口46.5万吨，同比+25%、环比-4.7万吨；1-7月累计293.5万吨，同比+18%，在中