西南证券：菲菱科思（301191）-国产替代加速，中高端产品实现突破

菲菱科思(301191)投资要点事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1实现营收9.9亿元，同比下降21.7%；归母净利润0.9亿元，同比下降13.5%。其中，Q2单季度实现营收4.9亿元，同比下降27.4%，环比下降3.5%；归母净利润0.4亿元，同比下降6.3%，环比下降36.2%。短期业绩承压，不改长期向好趋势。从收入端来看，2023年H1实现营收9.9亿元，同比下降21.7%；从利润端来看，报告期公司实现归属于上市公司股东的净利润0.9亿元，较上年同期减少13.5%。公司短期业绩承压主要系市场需求下降，客户订单减少。分业务来看，交换机业务仍是主要收入来源，实现收入8.1亿元，同比下降29.8%，占营收比81.4%；毛利率为15.4%，同比下降0.1pp；路由器及无线产品毛利率为23.9%，同比上升2.5pp；通信组件类产品及其他毛利率达34.88%，同比上升15.6pp。费用管控能力良好，研发投入持续增长。从费用端来看，2023H1销售费用率为1.1%，同比上升0.1pp，主要系销售规模扩大，销售成本增加；管理费用率为2%，同比上升0.1pp，财务费用率为-0.5%。