太平洋证券：3月通胀数据点评：CPI同比降幅收窄，PPI同比由负转正-260414

报告摘要 事件：4月10日，国家统计局公布数据显示，2026年3月，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.0%，环比下跌0.7%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.5%，环比上涨1.0%。 一、春节后消费需求季节性回落，CPI同比涨幅收窄 3月份CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月收窄0.3个百分点，1.0%的涨幅中，翘尾因素影响为0.6%，较上月提升0.4个百分点，可见物价是导致CPI同比涨幅收窄的主要原因，本月CPI表现低于市场预期，主要受到春节后消费需求季节性回落影响。扣除波动较大的食品能源价格的核心CPI同比增长1.1%，涨幅较上月收窄0.7个百分点，环比下降0.7%。受到食品和服务价格季节性回落影响，3月CPI环比下行0.7个百分点，较上月由正转负。3月食品价格环比下降2.7%，降幅高于历史季节性均值。3月非食品价格环比下降0.2%，而上月环比上涨0.8%。3月服务价格环比由上月上涨1.1%转为下降1.1%，影响CPI环比下降约0.51个百分点，主要受春节假期后消费需求季节性回落影响，旅游环比下降12.9%，较上月由正转负。