开源证券：非银金融行业深度报告：海南全岛封关运作，跨境资管空间广阔

海南全岛封关运作，跨境资管空间广阔 海南自贸港是我国制度型开放新高地，税收优惠、投资便利、贸易往来便利等制度优势有望持续吸引境内外资金、全球企业、人才集聚，伴随自贸港的不断发展，企业、居民理财需求将持续提高。美元降息周期开启，人民币资产吸引力有望增强，跨境资管试点有望迎来发展良机，市场空间广阔。根据《实施细则》，注册地在海南自贸港具备发行资管产品资质的金融机构可申请试点发行机构。我们认为上市公司中，两类标的有望受益：（1）国信证券：公司2025年完成收购万和证券，万和证券是首批获得海南跨境资管试点资格的券商，有望直接受益于海南跨境资管业务的发展。（2）海南自贸区是国家推进高水平对外开放、深化金融领域改革的重要战略平台，明确支持跨境资金有序流动和跨境金融创新。在此背景下，券商跨境衍生品和理财等业务需求有望逐步释放，我们看好国际业务能力突出的头部券商，推荐中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通。 建设高水平自由贸易港，打造制度型开放新高地 （1）对标高标准经贸规则，“三步走”推进自贸港建设。在经济结构转型升级和全球经济环境不确定性上升的背景下，我国提出加快建设高水平的中国特色自由贸易港。自