联储证券：食品饮料行业扩大内需战略专题研究（二）：扩大内需战略的核心传导密码

投资要点： 2026年两会消费政策有望撬动5-6万亿消费增量。最新的两会消费政策表述既有延续性又有差异性，26年预计可直接撬动消费5.84-6.69万亿元，有望带动社零新增3.2-3.7万亿元，推动社零同比增速超6.4%。 扩大内需战略是破解我国经济发展内外约束、构建内生增长动力的关键抓手。基于宏观经济视角来看，作为拉动经济“三驾马车”的动力所需，居民、企业、政府部门的资产负债表修复所需，扩大内需战略的推进具有当前必要性和历史必然性。 扩大内需战略奠定了消费板块的长期战略配置价值。基于消费视角来看，国内超大规模消费市场的稳健增长、消费板块估值的平稳运行、扩内需政策的长期性与持续性，三者共同构成消费板块长期配置价值的主要支撑。而扩大内需战略，正是通过“政策精准滴灌→终端需求放量→企业盈利改善→估值修复扩张”传导，形成消费-投资的正向内循环的核心催化。 政策核心逻辑的转变可能成为未来3-5年A股市场的核心定价主线，而非短期脉冲式催化。扩内需政策的逻辑转变主要有目标重构、路径重塑和工具升级，这决定了消费投资范式转变为重结构成长、轻周期脉冲，重供需双振、轻单一优化，重协同效率、轻刺激规模的考量