天风证券：万年青（000789）-江西基建提振需求，“水泥+”发展战略持续推进

万年青(000789) 公司23年全年实现归母净利润2.29亿元，同比下滑41.17% 公司发布23年年报，全年实现收入/归母净利润81.90/2.29亿元，同比-27.40%/-41.17%，全年实现扣非归母净利润1.82亿元，同比-49.08%，非经常性损益主要系计入当期损益的政府补助。其中Q4单季度实现收入/归母净利润22.05/-0.80亿元，同比下滑23.84%/同比+0.99亿元，扣非归母净利润-1.02亿元，同比+0.71亿元。 水泥量升价跌拖累收入，江西基建投资景气度仍较高 公司销售市场以江西为主，近五年江西收入占总收入比例始终高达90%左右。23年江西地区基建投资同比增长19.1%，其中道路运输/水利环境投资分别增长38.9%/14.3%，为江西水泥需求提供支撑，但受地产拖累，江西水泥产量同比下降8.02%。公司水泥销量实现逆势增长1%达2136.89万吨，市占率预计进一步提升。但受价格下滑影响，水泥业务收入为52.2亿元，同比下滑17%，我们测算水泥吨均价/吨成本分别为244/210元，同比分别下滑12/0元，吨毛利同比下滑12元达34元/吨，毛利率同比-4pct至