信达证券：晨光股份：大额回购提议强化信心，经营改善趋势显现

晨光股份(603899) 事件：5月21日晨光股份收到董事长提议，拟使用5-10亿元公司自有资金以集中竞价方式回购股份，回购价格不超过董事会审议前30个交易日均价的150%，股份将用于股权激励或员工持股计划，回购期限不超过12个月，回购股份3年内未使用将予以注销。 规模较高、显现经营信心。5-10亿元回购金额，远高于过往回购提议规模（前两次回购范围均为1.5-3亿元），大额回购提议兼具信心传递、价值修复、团队绑定三重意义，凸显公司现金流优异与发展底气。此外，文具行业竞争加剧，IP联名、渠道扩张、新品迭代（如文创、潮玩）均依赖核心团队执行力。回购用于激励，有利于强化核心员工稳定性，助力年轻化转型与创新业务落地。此外，公司25年分红比例接近70%，我们预计积极分红政策有望延续。 经营趋势改善，传统核心有望转正。从Q1经营趋势来看，传统核心保持韧性，26Q1收入同比约-3%。公司持续推进传统核心业务的全渠道布局，优化零售运营体系，加强线上品类的产品线布局及产品力挖掘、26Q1线上保持平稳增长。此外，海外市场逐步形成品类阵地势能、未来有望贡献增量。 科力普&生活馆稳步改善。科力普26Q1收入同