东吴证券：电气设备行业点评：LG化学20Q3点评：电池收入历史新高，拆分在即公布宏伟蓝图

规模化效应，Q3电池板块利润创历史新高。20Q3LG化学电池板块收入约188亿元人名币，同比增长42.3%，环比增长11.4%，增量主要来自欧洲新车型的订单增量/中国的圆柱动力电池订单；电池业务单季度营业利润为10.1亿元人名币，同比增长138%，环比增长8%，单季度利润实现历史新高。单季度营业利润率5.4%，环比基本维持，因Q2的成本管控已经明显加强，Q3基本盈利能力稳定。整体20年前三季度电池板块收入约492亿元人名币，同比增长125%，20Q1-3营业利润16.3亿元人名币，同比增长199%。电池业务21/24年收入目标1100/1800亿人民币，营业利润率逐步提升至接近10%。我们预计LG化学电池业务20年收入700-750亿元，同比增长40-50%，其中动力电池业务预计全年450亿元左右，同比增长80+%。公司预期21年收入约1100亿元，增速50%左右，24年电池业务收入超过1800亿元。利润方面，公司Q3电池业务营业利润率5.4%。公司预计21年营业利润率基本维持5%上下，往后逐年提升，预计24年接近10%。20Q1-3装机预计20gwh，同比+110%，全年预计销量有望