华源证券：农林牧渔行业周报：2025年12月猪价回暖，第三方数据去化幅度放缓

投资要点： 生猪：第三方机构数据显示产能去化幅度放缓 本周SW生猪养殖板块跌0.6%，猪价表现震荡，生猪期货继续低位回暖。本周猪价震荡偏强收至12.7元/kg（涌益），但第三方机构显示去化偏缓（涌益12月环比+0.36%），股价短期震荡。当前出栏均重仍处128kg左右的高位，预计后续猪价承压运行，叠加冬季疫病影响，产能去化逻辑逐步加强，展望后市，春节后淡季仍有供需双重压力，猪价探底向上过程或有反复，但猪价悲观预期正在修正，期货多头排列、底部抬升确定性较强，或将助力周期反转预期升温。 行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。9月16日农业部会同发改委召集25家生猪企业召开生猪产能调控座谈会，贯彻中央一号文件要求、推动生猪产能调控措施落实落地。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。展望26年，产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现。 产能调控政策方向明确，产业高质量发展势在必行。我们认为，政策维护猪价稳定的决心坚定，行业产能调控力度或继续加大。且行业