东莞证券：北交所行业报告：算力景气上行，PCB量价齐升-260728

投资要点： PCB广泛应用多个领域，AI驱动市场增长。PCB不仅为电子元器件提供电气连接，也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收等功能，其制造品质将直接影响电子产品的可靠性，PCB广泛应用于家电、消费电子、计算机、通讯设备、汽车等众多领域。近二十余年受益于亚洲地区在劳动力、资源、政策、产业聚集等方面的优势，全球电子制造业产能开始向亚洲地区进行转移，PCB行业逐渐呈现以亚洲、尤其是中国大陆为制造中心的新格局。2024年中国大陆PCB产值占全球比重从2000年的8.17%大幅提升至2024年的55.98%，已经成为全球最大的PCB产品生产地区。受益于AI算力驱动，2025年全球PCB市场规模达到852亿美元，同比增长13.60%，其中HDI、多层板、封装基板等产品的市场规模同比增速较快。 算力景气上行，PCB量价齐升。随着大模型Agent、Coding能力快速提升，模型厂商ARR、CSP云业务收入加速增长，AI商业化加速落地。AgentToken消耗量大幅增长，算力瓶颈进一步加剧，算力相关产品今年价格密集上调。无论是模型厂商还是CSP巨头都在加大算力部署力度，