东吴证券：沛嘉医疗-B（09996）港股公司研究报告-十年磨一剑，介入器械创新者蓄势待发

沛嘉医疗-B(09996) 投资要点 投资逻辑：公司是介入医疗器械领域创新型企业，研发能力突出，核心产品第一代TAVR已经报批，2021上半年有望实现商业化，公司同时布局了二尖瓣和三尖瓣治疗，在研管线丰富，未来成长空间广阔；子公司加奇医疗深耕神经介入行业多年，产品线不断丰富，销售收入有望快速增长。 TAVR市场处于爆发前期，公司产品即将商业化：相对于SAVR手术，TAVR手术创伤小，风险小，术后恢复快，正逐步替代传统的外科手术。2019年全球TAVR市场达到48亿美元，2015-2019年复合增长率达到25.1%。中国2017年首次批准TAVR手术，2019年中国全年完成2400例手术，实现翻倍增长，市场规模达到3.9亿元，同比增长99%。目前国内TAVR手术渗透率不到1%，距离世界其他地区平均5%的渗透率还有较大差距，未来随着能够实施TAVR手术的医院数量增长，中国TAVR手术渗透率有望快速提升，另外国内TAVR手术适应症有望进一步放开，提升潜在市场空间，根据弗若斯特沙利文预测，2019-2025年中国TAVR市场将以53.1%的年复合增长率快速扩容，2025年市场规模有望达到50.