东吴证券：德方纳米（300769）-2026年半年报点评：Q2出货高增长，业绩符合市场预期

德方纳米(300769) 投资要点 26H1业绩符合市场预期。公司26H1营收104亿元，同比+168%，归母净利4.6亿元，同比+217%，扣非净利4.6亿元，同比+206%，毛利率11.3%，同比+13.5pct，归母净利率4.4%，同比+14.4pct；其中26Q2营收60.6亿元，同环比+223％/+40％，归母净利1.9亿元，同环比+185%/-28％，扣非净利2亿元，同环比+182%/-21％，毛利率9.7%，同环比+14.5/-3.9pct，归母净利率3.1%，同环比+15.1/-3pct，业绩符合市场预期。 Q2出货高增、单吨净利维持0.2万元+。公司26H1铁锂收入102亿元，同比+179%，出货量20.2万吨，同比+65%，我们预计权益销量16万吨+，其中我们预计Q2铁锂出货量11-11.5万吨，同环比+85%/+27%。公司目前磷酸盐系正极材料产能45万吨，持续满产，因此我们预计26全年出货量达45万吨+，同增50%；曲靖20万吨在建产能公司预计28年中达产。盈利端，公司26H1铁锂含税均价5.8万元/吨，单吨毛利0.58万元，单吨净利0.28万元，同比扭亏；我们