国金证券：电子行业研究：北美大厂AI开支超预期，存储业绩持续爆发

电子周观点 北美大厂AI开支超预期，存储业绩持续爆发。Meta预计2026年全年资本支出在1150亿至1350亿美元之间，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施，较25年的约700亿美元CAPEX实现显著增长。我们看到AI对meta自身业务实现了积极帮助，AI改进了推荐算法，直接导致用户在平台上的停留时间增加，新的序列学习模型结合GEM模型，使Facebook的广告点击率提升了3.5%，Instagram的转化率提升了超过1%。同时得益于推荐质量的提升，InstagramReels在美国的观看时间同比增长了30%。Facebook的视频观看时间在美国也实现了两位数的增长。Meta强调2026年将是AI加速发展的一年，核心愿景是构建“个人超级智能”。微软25Q4资本开支也超预期，25Q4达到375亿美元，同比增长66%。微软25Q4云商业订单增长230%，主要由OpenAI的长期大额承诺以及Anthropic的承诺驱动，25Q4Azure营收增长39%。微软大部分短期资产（如GPU）是为了满足当前已签约的长期需求（如Azure和Copilot），这些资产在其使用寿命内已不仅被预订，且随着