中信证券经纪(香港)：关于STTGDC收购的反馈-260209

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月4日发布的题为《FeedbackonSTTGDCacquisition》的报告，中信里昂就管理层关于新加坡电信（Singtel）与KKR合作以66亿新加坡元收购STTGDC82%的股权的事项提供反馈。尽管该交易已充分预告，但其标志着新电信向全球高增长数字基础设施领域决定性转型。大部分披露内容与分析预期一致——收购估值倍数较可比公司合理，盈利路径需要时间兑现。但分析认为新电信承担的资本支出可能超预期。总体而言，新电信有能力完成收购并兑现S28资本回报计划——但研究指出公司未来更积极的资本循环举措并不令人意外。 关键要点 效率与杠杆：新电信7.4亿新加坡元的首期现金出资获得25%股权（已持有4%），通过获得利率约4%的50亿新加坡元贷款额度，以最小化资产负债表的影响。 STGDC盈利路径：预计财务交割后将披露更多细节。管理层承认当前短期亏损是由“增长投资阶段”造成的。 通过IPO实现资本循环：明确表露未来通过公开市场实现价值释放的意向。管理层承认媒体关于印度业务可能IPO的猜测，作为积极组合管理策略的一部分。 战