诚通证券：2026年5月经济数据点评：经济分化，向优向新-260617

摘要： 5月，经济运行总体平稳，出口韧性、生产稳中有升、内需待提振，与此同时，新动能成长壮大。若未来内需扩张速度继续放缓，存量政策或加快落地，一方面降准降息可期，另一方面政府债券或加快发行及使用。增量政策也可能在下半年加码。 出口拉动下，工业生产稳中有升。5月，工业生产同比增速4.5%，高于前值4.1%；季调环比增速0.4%，高于前4月均值0.33%。这主要是出口拉动的。5月中国出口同比增长19.4%，延续了年初以来的良好增长态势；1-5月累计同比增长15.5%，显示出中国出口较强韧性。其原因有两方面。一是全球制造业周期仍处于向上阶段，全球市场需求持续恢复。5月全球制造业PMI维持在52.6%，连续10个月高于50%。二是AI产业链景气度较高。韩 国、中国台湾出口同比增速分别高达53.2%、51.7%。分行业看，专用设备制造业，医药制造业，电力、热力的生产和供应业，电气机械及器材制造业，金属制品业，计算机、通信和其他电子设备制造业，通用设备制造业生产同比增速分别上升2.9、2.7、2.5、1.6、1.5、1.4、1.2个百分点。受工业生产拉动及金融市场活跃影响，服务业生产指数同比增速4