东吴证券：东方电气（600875）-2025年年报点评：业绩略超市场预期，东方巨擎扬帆起航

东方电气(600875) 投资要点 事件：公司发布25年年报，25年营收786.2亿元，同比+12.8%，归母净利润38.3亿元，同比+31.1%，扣非净利润31.9亿元，同比+61.2%，毛利率15.9%，同比+1.8pct，归母净利率4.9%，同比+0.7pct。其中25Q4营收230.9亿元，同环比+5.7%/+32.9%，归母净利润8.6亿元，同环比+190.8%/-18.2%，扣非净利润4.7亿元，同环比+195.3%/-49.4%，毛利率17.3%，同环比+6.5/+2.1pct；归母净利率3.7%，同环比+2.4/-2.3pct。公司业绩略超市场预期。 “一核两翼”稳健发展，海外市场持续突破。25年公司能源装备制造/新兴产业营收580/77亿元，同比+22%/+16%，毛利率分别为14.0%/15.0%，同比+3.0/1.0pct（其中煤电/水电/核能/气电/风电营收245/39/57/56/182亿元，同比+21%/+37%/+16%/-21%/+48%，毛利率分别为20.7%/12.1%/24.1%/12.0%/2.8%，同比+4.3/-5.1/+0.1/+4.7/+