诚通证券：宏观经济：美伊冲突可能的三种演绎情景及影响-260319

我们认为美伊冲突可能存在三种演绎情景。第一种是低烈度情景。短期激烈冲突后，美伊双方谈判，霍尔木兹海峡封锁1个月左右，布伦特原油价格短期可能冲高100美元/桶以上，此后回落至80美元/桶附近。第二种是中烈度情景（基准情景）。冲突持续升级，伊朗全面封锁霍尔木兹海峡1-3个月，布伦特原油价格冲高至120美元/桶，此后随着多国采取措施稳定油价，油价有所回落，并在100美元/桶附近震荡。第三种是高烈度情景，美伊爆发全面军事冲突，伊朗全面封锁霍尔木兹海峡且持续超过3个月，地区产油产能大面积受损，布伦特原油价格可能飙升至120-150美元/桶甚至更高。 美伊冲突对全球能源市场影响较大。通过霍尔木兹海峡运输的石油约占全球总供给的20%，通航的LNG约占全球LNG海运总量的21%。亚洲国家石油进口对霍尔木兹海峡的依赖程度较高，经测算中国依赖度为33%（依赖度=通过霍尔木兹海峡进口的石油量/本国总石油消费量），除中国以外的亚洲地区依赖度普遍在50%左右，其中韩国、日本依赖度较高，预估在70%以上。美国依赖度为4%，所受影响相对较小。欧洲受影响也较大。 美伊冲突加剧全球滞胀风险。预计油价每长期上升10%，拉