华源证券：商业航天周报：运营商成立卫星公司，商业组网稳步推进

投资要点： 1.投资要点 1.1.千帆星座组网节奏恢复，频轨资源争夺下"发射空窗期"已终结。（1）5月12日19:59，垣信卫星在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭，以"一箭18星"方式成功将千帆星座第八批组网卫星送入预定轨道，千帆星座在轨卫星总数增至144颗。这是继4月7日第七批发射后，垣信卫星一个多月内的第二次密集发射，正式宣告星座建设走出此前近5个月的发射空窗期，进入高密度组网攻坚阶段。（2）垣信卫星董事长张琦表示，千帆星座目前已初步建成地面测运控网络，预计2026年内实现全球初步覆盖。（3）全年来看，垣信卫星明确2026年计划发射216颗组网卫星，预计通过12次"一箭18星"任务实现，年底在轨总数目标提升至324颗，完成一期648颗规划的50%。(4.)垣信卫星参股成立注册资本11亿元的上海商业航天海上发射公司（持股18.18%），强化发射保障能力并推动产业链垂直整合。我们认为，此次垣信重新进入“常态化发射”或意味着下游需求的加速提振，有望拉动整个产业链向好发展。 1.2.5月"超级发射潮"启动，国产运力体系多点开花。（1）本周密集落地三项发射任务：①5月12日长征六号甲“