太平洋证券：轻工制造出口链：2026M3漂白纸及纸板增速较快，电子烟维持双位数增长

报告摘要 分板块看，M3造纸、家居及其他板块整体均有所承压。 分品类看，M3漂白纸及纸板、电子烟维持较快增速，纸浆、纸及其制品跌幅相对较小。 1）造纸：M3纸浆、纸及其制品和纸箱类同比-10%/-12%，均出现双位数下滑；漂白纸及纸板维持较快增长，同比+27%。 2）家居：M3各细分品类普遍承压，弹簧床垫、褥垫、沙发、办公桌椅、PVC地板及卫浴分别同比-28%/-22%/-36%/-36%/-38%/-41%。 3）其他：M3保温杯、塑料餐具分别同比-42%/-35%，下滑幅度较明显；电子烟同比+11%，实现双位数增长。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。