海通国际：中国必选消费品11月需求报告：所有品类增速均放缓

据海通国际预测，25年11月重点跟踪的8个必选消费行业中4个保持正增长，4个负增长。其中，增长的行业包括调味品、速冻食品、软饮料和餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤酒。与上月相比，全行业增速均减弱。我们认为主要系宏观经济环境、行业结构性矛盾及季节性因素共同作用所致：白酒整体批价持续调整，渠道库存压力仍大；乳制品行业以价换量策略效果减弱；啤酒行业受季节性需求回落及即饮场景恢复不及预期影响，增速放缓显著。 次高端及以上白酒：11月国内次高端及以上白酒行业收入为240亿元，同比下滑13.0%；1-11月累计收入为3492亿元，同比下滑6.2%。11月次高端及高端白酒市场呈现量价齐跌态势。全国白酒价格总指数环比微跌0.01%，其中名酒指数下跌0.04%，消费呈保守趋势。贵州茅台通过数字化平台优化直销，批价稳健但渠道压力上升。次高端价格体系尚未稳定，11月主流价格带全面下探，即时零售成为唯一增长亮点，部分酒商即时零售销售占比达90%。行业仍处于库存出清阶段，头部酒企通过分红、回购等方式强化市值管理，但长期仍面临消费需求疲软和渠道库存压力。 大众及以下白酒：11月国内