东吴证券：北控城市资源（03718）港股公司研究报告-环服收入符合预期利润率维持上行，疫情&供需转变影响危废下滑有望回升

北控城市资源(03718) 投资要点 事件：公司发布正面盈利报告，预计公司总收入增加7.81亿港元至34.92亿港元，同比增长28.81%。归母净利润同比超50%至4.22亿港元。 环卫利润率持续上行，增长强劲复合预期。2020年，预计环卫服务收入增加8.259亿港元至27.94亿港元，同比增长41.97%复合预期，环比20H1环服增速39.6%提升了2.37pct。疫情影响下的增值税减免及社保减免预计全年分别1.25亿港元及0.688亿港元。我们预计2020年环服利润率同比19年将延续20H1，维持上行趋势。据我们统计，公司2020年环卫服务新签订单总额104亿元人民币，年化金额10.53亿元人民币，行业排名第2，符合全年公司拿单目标。未来公司凭借国资背景，结合高管激励持续，重点战略布局粤港澳、长三角、京津冀等经济带，期待公司环卫服务订单持续拓展。 疫情&供需格局转变&大项目爬坡影响危废收入利润率下行，明后两年有望实现反弹。2020年，预计危废业务收入减少5460万港元至4.86亿港元，同比下滑10.10%，我们预计危废利润率将延续20H1（20H1危废分部净利率（不包含总部费用摊销