东吴证券：中文在线（300364）-手握优质数据和头部IP，积极拥抱AI多模态新时代

中文在线(300364)数据壁垒：手握海量正版数据，积极迎接百模新时代。国内生成式大模型的发展不仅需要大量数据，更需要高质量、有版权的数据。国内外大模型相关的版权和数据纠纷案频出，相关监管法律趋于完善，数据合规性得到更高重视。中文在线拥有超过60TB的正版数据，含文字/音频/视频多种类型，覆盖小说、科普、社会等多个品类，通过文学网站和驻站作者持续更新数据，通过完备的数据保护和版权保护体系放大数据资产价值，有望深度受益于多模态时代。内容壁垒：手握头部网文IP，多模态AI打开变现空间。公司聚焦优质IP，已有IP类型多样、经典IP经久不衰。如《修罗武神》自2013年连载以来热度不减，已改编为有声书和漫画，动画预告片也已上线。2023年6月公司发布公告，拟成为寒木春华控股股东，取得优质动漫IP《罗小黑战记》。多模态大模型行业快速发展，公司亦有相关布局，已在有声书、漫画、动漫、视频领域进行探索。多模态大模型有望进一步扩大IP改编产能、降低IP改编成本、提升用户体验。财务表现：2022年业绩承压，2023有望实现收入利润双增长。收入方面，2022年公司营收受宏观及行业不利因素影响，预计2023-2