东吴证券：中科飞测（688361）-产品线持续丰富完善，引领半导体量/检测设备进口替代

中科飞测(688361)投资要点引领量/检测设备进口替代，收入规模持续快速增长公司是本土量/检测设备龙头，成功供货中芯国际、长江存储、福建晋华等主流半导体客户，引领进口替代同时，收入规模实现快速增长。1）收入端：2018年营收仅为2985万元，2022年达5.09亿元，期间CAGR高达103%，2023Q1实现营收1.62亿元，同比+255%，加速增长。2）利润端：与收入端高速增长形成对比的是，公司利润端波动较大。2022年实现归母净利润0.12亿元，同比-78%；2023Q1归母净利润达0.31亿元，同比+259%。2022年公司扣非净利率为-17.25%，同比-18.22pct，真实盈利大幅下降，主要系高强度研发投入所致，2022年研发费用率达到40.40%，同比+14.04pct；2023Q1公司扣非净利率为-0.49%，受益于规模效应，真实盈利有所回升。我们注意到公司整体毛利率呈上升趋势，2021-2023Q1分别达到48.96%、48.67%和55.26%，优于行业平均水平，表现出色。截至2023Q1末，公司存货和合同负债分别达9.19亿元和5.45亿元，充足订单有望支持公司