海通国际：比亚迪（002594）-规模效应兑现业绩，出海战略兼顾全球化布局与本土化运营

比亚迪(002594)规模效应兑现业绩，单季毛利率首次超特斯拉。比亚迪公告，23年上半年营业收入2,601.2亿元，同比增长72.7%；其中汽车相关营业收入2,088.2亿元，同比增长91.1%；2Q23单季毛利率18.7%，同比增长4.3pcts，单季毛利率首超特斯拉（18.2%）。公司上半年销量维持高增，市占率同比增6.5pcts至33.5%，显著的规模效应和强大的产业链成本控制能力兑现业绩。上半年归母净利润109.5亿元，同比大增204.7%；扣非后净利润96.9亿元，同比大增220%。上半年经营现金流819.7亿元，在手现金充裕。技术为王应对价格战，业绩有望持续向好。公司上半年期间销售费用303.9亿元，对应期间费用率11.7%，同比增3.1pcts；销售/管理费用108.4/68.2亿元，分别对应费用率4.2%/2.4%。研发费用138.3亿元，对应研发费用率5.3%，同比增1.7pcts；我们认为研发投入的持续增长得益于公司持续加码产品高端化与智能化，比亚迪目前拥有11个研究院，超9万研发人员，保持着平均每个工作日递交19项专利，获得15项专利授权的研发成果输出。在价格战日