中邮证券：商贸零售：26年3月社零数据如何？

事件 国家统计局发布最新社零数据，3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额37875亿元，增长3.2%。1—3月份，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额117727亿元，增长3.6%。 投资要点 基数较高+季节性因素，增速回落。3月社零数据增速1.7%，较上月放缓1.1pct，除汽车外的消费增速3.2%，较上月放缓0.5pct；1-3月社零数据增速2.4%，较上季度加快0.7pct。受上年同期基数较高、春节等季节性因素影响，增速环比降速。 （1）城乡拆分：乡村市场销售快于城镇。3月份，城镇同比增长1.5%，乡村增长2.7%，乡村市场销售依旧快于城镇1.2pct，去年下半年以来乡村持续快于城镇。县域商业体系建设稳步推进，县乡市场供给持续改善，市场活力不断激发。一季度，包含镇区和乡村的县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为40.3%，比上年同期提高0.1个百分点。 （2）线上线下：新业态新模式成长壮大。3月份，全国网上商品和服务零售额同比增长8.0%，其中，网上商品销售零售额增长7.5%