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5金币国信证券：多资产周报：美联储5月末政策真空，大类资产再定价启幕-260531.PDF

核心观点美联储5月末政策真空，大类资产再定价启幕。（1）2026年5月末，全球市场对美联储的预期经历了一次剧烈摇摆。进入5月最后一周，加息预期显著降温，回落至40%至50%之间。（2）这种转变背后是三股力量的集中释放。首先，5月22日沃什在特朗普亲自主持下正式就任美联储主席。他与前任鲍威尔的政策框架存在分歧，其框架一旦落地，将从根本上改变市场理解美联储的方式。其次，沃什上任首周美联储内部分裂便公开化。最后，近期的经济数据勾勒出清晰的滞胀轮廓。（3）目前市场对未来美联储政策演变基准假设情景是：6...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 753.04KB | 10 页
5金币国金证券：耐用消费产业行业研究：消费反弹重视顺价链与资本动作积极标的，创想三维上市撬动3D打印关注度.PDF

投资逻辑潮玩：段永平及其一致行动人持股比例达5.69%，成为泡泡玛特第二大股东，并触发举牌。产品方面，5月20日起星星人与麦当劳推出“喜欢您来玩”主题活动；晨光股份发布5-10亿元大额回购公告，彰显公司对持续发展的信心。新型烟草：本周美国继续强化非法电子烟执法，CBP查扣1.75亿美元非法产品被视为后续打击起点。欧洲尼古丁袋监管分化加大，法国正式禁止ZYN等产品，PMI则在英国推出16.5mgZyn。中国4月电子烟出口同比下降20.9%，退税取消后的影响开始显现。家居：内销方面，截至5月22...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 3.27MB | 22 页
5金币国金证券：耐用消费产业行业研究：美棉期货价格预期温和向上；逸仙电商26Q1护肤持续高增.PDF

核心观点供给缺口扩大下美棉期货价格预期温和向上，关注受益棉纺企业。美棉期货市场上周经历较深回调，最低到77美分/磅；本周美元走弱对棉价提供一定支撑，价格从低位小幅反弹，但周五再度受原油下跌拖累。ICE美棉12月合约周五收盘报79.51美分/磅，较5月22日的77.34美分相比有所上涨，呈现探底回升格局。逸仙电商发布26Q1业绩，护肤业务高速增长。5月26日逸仙电商发布2026年一季报，公司26Q1收入10.2亿元人民币，同比增加22.5%且连续6个季度实现增长。分业务来看护肤收入同比持续高增...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 1.48MB | 14 页
5金币国金证券：通信行业研究：字节计划700亿美元加码AI基建，Marvell业绩超预期.PDF

通信周观点 1）华为在2026国际电路与系统研讨会上正式提出“韬（τ）定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠提升晶体管密度。过去六年已量产381款芯片；预计2031年高端芯片晶体管密度达1.4纳米制程同等水平。看好国产AI芯片放量带动国产算力链加速向上。2）高通与字节跳动达成AIASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片，用于AI算力支持。3）小米宣布MiMo-V2.5系列大模型API永久降价，最高降幅达99%，且不再区分上下文窗口长度。其中MiMo-V2.5Pro输入缓存命中价格降...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 1.43MB | 11 页
5金币国金证券：钢铁行业研究：黑色金属周报：澳巴铁矿发运显著上行，安监导致焦煤开工承压.PDF

行业概况：本周黑色系表现分化，成材端供强需弱、钢价指数小幅回落，煤焦受山西煤矿事故及安全检查扰动偏强，铁矿在发运放量与铁水高位支撑之间震荡偏弱。库存延续去化但降幅继续放缓，日均铁水回升至241万吨附近、焦煤焦炭上涨抬升成本中枢，对钢价仍有一定支撑；但五大材供应继续小增，螺纹与热卷表需均回落，雨季及淡季预期压制终端成交，预计短期钢价以震荡偏弱或弱稳运行为主。钢铁：价格方面，5月29日国内钢材市场价格偏强运行，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3010元/吨。供给方面，螺纹钢周产量221.67万吨，环比...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 2.45MB | 14 页
5金币国金证券：Web3行业研究：链上代币化趋势持续加强，AIAgent开启链上交易.PDF

投资逻辑本周加密货币市场持续承压，收盘总市值为2.47万亿美元，环比上周下滑4.6%。比特币收盘价为73,755美元/枚，环比上周下滑3.8%；以太坊收盘价为2,019美元/枚，环比上周下滑4.6%。目前BTC持仓均价约为54,055美元/枚，较上周下滑，低于短期投资人持仓成本；加密货币恐惧贪婪指数本周为68，处于“恐惧”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看跌未来一周行情，但看涨未来一个月行情，下半年维持看跌。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.63万亿美元，环比上周上涨8.8%...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 1.21MB | 10 页
5金币国金证券：机械行业研究：看好CPO设备、燃气轮机、SOFC以及工程机械.PDF

行情回顾本周板块表现：上周（2026/5/25-2026/5/29）5个交易日，SW机械设备指数下跌4.98%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨0.97%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨14.98%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨5.66%。核心观点燃气轮机持续高景气度，关注国内产业链龙头。全球AIDC规划高速增长导致电力需求高增，燃气轮机发电凭借功率大、发电稳定、成本低、项目建设速度快等优势，预计将长期成为AIDC供电的首...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 1.83MB | 15 页
3金币国金证券：AI周观察：ClaudeOpus4.8发布，四月智能手机市场销量略微下滑.PDF

摘要本周海外聊天应用活跃度分化，ChatGPT下降而Claude与Gemini持平，国内网页端相对稳定。模型侧，Anthropic发布ClaudeOpus4.8显著提升编程推理能力并实现加量降本；小米MiMo-V2.5通过架构优化实施大幅永久降价；MiniMax预告M3模型，凭借稀疏注意力机制突破长上下文处理效率。 2026年4月，中国智能手机销量达到约2300万台，同比下滑约2.3%。华为、苹果、vivo、Oppo、小米以约26%、20%、13%、11%、11%的份额排名前五。具体型号方面，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 1.71MB | 8 页
5金币国金证券：有色金属行业小金属双周谈：钨价第二波蓄势，继续重视钼的年度行情.PDF

本期（5.18-5.29，下同）申万小金属指数收39176.14点，环比下降3.01%，跑赢申万有色指数0.72pcts，跑输沪深300指数3.68pcts。稀土：氧化镨钕本期价格为68.79万元/吨，环比下降7.02%。近期电子盘价格受到流动性担忧而价格出现回调，从而带动现货价格有所下行。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 1.3MB | 17 页
5金币国金证券：计算机行业研究：PCB，斜率之王.PDF

行业观点 PCB价值量斜率领跑AI硬件，层数材料品类逐代驱动升级。 AI硬件升级浪潮中，PCB成为价值量斜率最陡峭的核心环节。英伟达VR200NVL72机柜BOM较GB300提升95%至780.3万美金，PCB价值量同比暴涨233%，单机柜价值从3.51万美元跃升至11.67万美元，为非内存品类涨幅第一。此轮暴涨由层数、材料、品类三重升级驱动：层数从20-30层提升至44层，RubinUltra平台正交背板达78层；覆铜板从M7/M8进阶至M9级，搭配HVLP4/5铜箔与石英布，材料成本大幅抬升...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-31 发布 | 2.4MB | 12 页