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智库报告

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5金币国信证券：多资产周报：全球科技股的变局-260719.PDF

核心观点全球科技股的变局。近期，费城半导体指数6月22日见顶14,635，此后持续下跌，7月17日收于11,674，回撤幅度20.2%，正式进入熊市区间。这一轮半导体暴跌并非本周突然发生。过去两年半的半导体牛市建立在算力稀缺的基础上。但今年5月，Meta扎克伯格在股东大会上首次提出，把多余算力租出去这件事绝对在考虑范围内。随后两个月，一系列事件持续打击算力叙事。英伟达B200GPU租赁价格三周内下跌30%。博通6月3日人工智能芯片指引低于预期。6月23日黑色星期二，费城半导体指数单日暴跌7.8...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 744.54KB | 10 页
8金币西南证券：医药行业周报：短期市场回调，静待企稳.PDF

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌0.57%，跑赢沪深300指数4.69个百分点，行业涨跌幅排名第11位。2026年初以来至今，医药行业下跌6.69%，跑输沪深300指数4.51个百分点，行业涨跌幅排名第10位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.59倍，相对全部A股溢价率63.97%(11.97pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为24.74%(9.25pp)，相对沪深300溢价率为114.48%(8.29pp)。本周表现最好的子板块是血液制品，涨跌幅为6.9%，年初以来表现最好...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 4.52MB | 30 页
5金币国金证券：耐用消费产业行业研究：7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益.PDF

投资逻辑：潮玩：26M6潮玩动漫线上GMV12.28亿元，同比-14%，其中盲盒娃娃同比-20%；泡泡玛特城市乐园新区域7月30日全面开放并分档提价，POPBAKERY海外首店同日落地新加坡，王宁率核心高管探访苹果总部并与CEOTimCook会面。新型烟草：美国、澳大利亚和法国均强化对市场准入及销售渠道的关注，PMI推出VEEVinPrime并升级感应雾化技术。《2025年世界烟草发展报告》显示，全球烟草增量进一步向亚太和中东非洲集中，新型烟草呈现区域分化；全球烟叶产量大增，市场转向供需再平...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 3.49MB | 22 页
3金币国金证券：计算机行业研究：国产模型持续闪耀.PDF

KimiK3发布，多重架构实现底层创新 2026年7月16日月之暗面在WAIC前夕推出KimiK3，是全球首个开源的近3万亿参数大模型，拥有2.8万亿参数、100万token超长上下文，原生支持视觉理解，完整权重将于7月27日前公开。模型搭载多项原创架构技术：自研KDA混合线性注意力可大幅降低长文本缓存消耗、提升长序列解码速度；Block注意力残差以极小算力开销优化训练效率；配合896专家仅激活16个的高稀疏MoE、MXFP4/MXFP8量化感知训练，整体扩展效率相较K2提升2.5倍，攻克万亿参...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 1.45MB | 7 页
5金币国金证券：钢铁行业研究：黑色金属周报：铁水继续回落，成材弱势修复.PDF

行情综述：行业概况：本周黑色产业链震荡修复，成材价格小幅回升，原料端铁矿偏强、煤焦高位趋稳。钢材方面，7月17日螺纹和热卷均价分别为3296、3330元/吨，较7月10日上涨9、10元/吨；但供给端减产已开始兑现，247家钢厂日均铁水降至239.21万吨，高炉产能利用率降至89.78%，钢企盈利率降至37.23%。Mysteel口径五大材供应降至825.82万吨、总库存降至1616.06万吨，库存压力阶段缓和，但淡季需求仍缺乏持续性，权益端钢铁板块也继续承压。原料端，PB粉升至711元/湿吨，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 2.05MB | 14 页
5金币国金证券：非银行金融行业研究：非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备.PDF

证券板块券商业绩预告已发布完毕，共21家券商发布预告，预计行业整体26H1利润持续高增。本周华泰证券、中信建投、广发证券、东北证券、华安证券、湘财股份、兴业证券、华西证券、中原证券等多家券商发布业绩预告。其中，华安证券预计26H1实现归母净利润20.70到22.77亿元，同比增加100%到120%；湘财股份预计26H1实现归母净利润4.50亿元到6.30亿元，同比增长217.76%到344.86%；东北证券预计26H1实现归母净利润7.64亿元，同比增长77.49%；广发证券预计26H1实现归...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 1.34MB | 10 页
5金币开源证券：REITs行业周报：REITs指数环比下跌，仓储物流、产业园区板块本周跌幅较大.PDF

中证REITs指数环比下跌，维持行业“看好”评级 2026年第29周，中证REITs（收盘）指数为727.61，同比下跌16.92%，环比下跌1.09%。我们认为，近期REITs市场在政策端与资金端共振下，板块配置逻辑持续强化。政策层面，保障性住房、消费基础设施等底层资产类别加速扩容，REITs市场广度与深度同步提升。资金层面，在债券利率中枢下移、刚兑打破背景下，REITs稳定高分红特性与债券形成利差优势，“资产荒”格局下优质底层资产稀缺性凸显，建议逢低布局具备稳定现金流与扩张空间的优质标的，维...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 2.1MB | 18 页
5金币开源证券：氟化工行业周报：制冷剂Q3长协超预期，压力已过，下半年量价或将修复.PDF

本周（7月13日-7月17日）行情回顾本周氟化工指数下跌9.45%，跑输上证综指3.64%。本周（7月13日-7月17日）氟化工指数收于4963.38点，下跌9.45%，跑输上证综指3.64%，跑输沪深300指数4.18%，跑输基础化工指数1.66%，跑赢新材料指数4.80%。氟化工周行情：2026三季度长协涨幅超预期，下半年补库行情值的期待制冷剂：截至07月17日，（1）R32内贸、外贸价格分别为64,500、64,500元/吨，较上周分别+0.78%、持平；（2）R125内贸、外贸价格...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 3.09MB | 28 页
3金币开源证券：非银金融行业周报：两融维持担保比例位于高位，非银中报预告收官.PDF

周观点：两融维持担保比例位于高位，非银中报预告收官本周券商/保险板块/沪深300指数分别-1.2%/+2.7%/-5.3%，非银板块明显跑赢沪深300指数，在科技股调整背景下，低估值、业绩高景气的非银板块呈现出防御属性。关注券商中报强劲业绩预告背后的成长叙事，继续重点推荐低估值、成长性突出的头部券商，重估空间较大。同时，看好保险板块中报高增下的估值修复。继续推荐低估值、盈利稳健的高股息标的江苏金租。此外，近期科技股大幅调整背景下，市场有机构担忧券商两融业务强平带来的风险。根据中证数据官网数据显...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 470.25KB | 3 页
3金币国金证券：批发和零售贸易行业研究：数据持续验证，看好跨境出海β向上.PDF

核心观点跨境电商：本周跨境电商板块景气度持续验证。6月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增27%、进口同比增36%，海外消费需求韧性凸显；需求端看，美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6月美国社零无店铺零售业同比增长14.2%显著加速。华凯易佰、吉宏股份业绩预告高增，AI+跨境电商增收逻辑得到验证。其中华凯易佰归母净利润预增322%-390%，扣非净利润增幅超500%，二季度业绩环比进一步抬升；吉宏股份整体净利润同比增长66%-83%，核心跨境社交电商板块净利预计同比高增...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-19 发布 | 1.06MB | 8 页