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智库报告

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3金币开源证券：半导体行业点评报告：先进封装龙头积极抢滩布局，产业进入“扩产+提价”新阶段.PDF

台积电：2026年资本开支超预期，先进封装持续规模化投入 2026年1月15日，台积电召开2025Q4交流会，对2026年的资本开支指引为520-560亿美元（2025年409亿，显著上修至多36.9%），其中先进封装、测试及掩膜版制造等的投入比例占10-20%。在2024Q4的法说会，台积电首次将“先进封装、测试及掩膜版制造等”对应资本开支上修至10-20%，此前曾维持在约10%。2025年先进封装收入贡献约8%，2026年预计会略高于10%，预计未来五年先进封装的收入增长将高于公司整体增长。...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 366.81KB | 3 页
8金币东吴证券：大炼化周报：聚酯成本端支撑较强，长丝龙头宣布进一步减产.PDF

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2439元/吨，环比-102元/吨（环比-4%）；国外重点大炼化项目本周价差为1102元/吨，环比-58元/吨（环比-5%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6657/6879/7779元/吨，环比分别+107/+129/+29元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-61/-179/-179元/吨，环比分别+79/+93/+27元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为12.8/17.4/23.2天，环...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 2.16MB | 34 页
5金币中银证券：电力设备与新能源行业1月第2周周报：固态电池迈向工程化验证关键期.PDF

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，随着“反内卷”持续推进，动力电池产业链盈利有望逐步修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，上海证券报报道多家多晶硅企业接受市场监管总局约谈，或有利于控制上游硅料价格，同时推动下游电池组件体现利润。由于白银价格上涨，电池片环节格局也在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 703.41KB | 14 页
3金币国金证券：公用事业行业研究：用电量首破十万亿度，关注央国企资产整合.PDF

核心观点 2025全年用电量首次突破10万亿度，发用电转型趋势得到验证 2025年我国全社会用电量10.37万亿度（同比增长5.0%），为全球单一国家首次突破10万亿度。其中一、二、三产及居民分别同比增长9.9%、3.7%、8.2%、6.3%，其中第三产业的充换电服务、信息传输软件和信息服务同比分别增长48.8%、17.0%。计算12月单月数据来看，全社会、一、二、三产及居民分别同比+2.8%、+7.1%、+3.1%、+5.3%、-2.2%，增速偏低预计主要系气温同比偏高影响，12月全国34个主...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 641.59KB | 3 页
5金币国金证券：交通运输产业行业研究：2025年快递业务量同比增长13.7%，上海发布智驾利好政策.PDF

行业观点快递：2025年快递业务量同比增长13.7%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（1月5日-1月11日）邮政快递累计揽收量约41.07亿件，环比+7.1%，同比+4.1%；累计投递量约41.6亿件，环比+6.0%，同比+9.0%。据人民日报，2025年，我国快递业务收入和快递业务量分别完成1.5万亿元和1990亿件，同比分别增长6.5%和13.7%。“十四五”时期，邮政行业业务收入年均增长超过10%；人均年快递使用量增长到141件，单日最高业务量达7.77亿件。反内卷”背景下多个产粮...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.93MB | 17 页
5金币国金证券：具身智能行业研究：逐际动力发布COSA系统，自变量机器人完成10亿融资.PDF

核心观点：机器人：景气度加速向上，特斯拉新一代机器人发布在即，春晚机器人再度登台。千寻智能具身智能模型Spiritv1.5于机器人评测榜单RoboChallenge登顶第一。千寻智能旗下端到端具身智能模型Spiritv1.5在第三方机器人模型评测榜单RoboChallenge上登顶第一，超越了国外知名模型pi0.5，成为唯一成功率突破50%的模型。与此同时千寻智能已将该模型权重、训练代码及评测实现完全开源，为业界提供了突破脚本化数据限制、探索真实世界泛化能力的新路径。逐际动力发布具身智能体...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.19MB | 14 页
5金币国金证券：计算机行业研究：算力依旧.PDF

本周观点 AI入口之争，大厂投资力度再增强。 1）大模型迭代不断，中国模型已有效改变了北美单极主导的竞争格局。在全球Top10阵营中，GLM-4.7、DeepSeekV3.2、KimiK2Thinking已占据3席。2）推理需求激增：o1类推理模型的出现，使推理阶段的计算量相对传统模型解锁了约10倍的潜力，算力需求已从单一的“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动”。3）流量入口重塑：1月15日千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，实现点外卖、买东西、订机票等AI购...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 3.14MB | 16 页
3金币国金证券：证券行业研究：证监会就衍生品交易监管征求意见，促进衍生品业务规范发展.PDF

事件概况 1月16日，为贯彻《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》部署要求，落实《中华人民共和国期货和衍生品法》规定，促进衍生品市场规范健康发展，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》。核心内容《征求意见稿》主要内容包括：一是明确办法的适用范围，中国证监会依法监管的衍生品交易及相关活动适用本办法。二是明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位，以及参与衍生品交易活动的基本原则。三是明确衍生品合约的开发条件及程序。四是明确各类衍生品合约...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 539.06KB | 3 页
5金币国金证券：食品饮料行业研究：金星啤酒招股说明书梳理，关注春节窗口动销催化.PDF

白酒：周内贵州茅台发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，进一步明确了此前市场工作会议/经销商大会时对产品/渠道等维度的改革规划。重点包括构建“自售+经销+代售+寄售”营销体系，渠道端建立以市场需求为驱动的动态评估考核机制、优胜劣汰，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制等。我们认为，公司市场化改革节奏持续超预期，突破传统模式下出厂价、指导价等概念桎梏，让价格更真实反应供求关系，强化对C端的触及、对终端市场的掌控力，倒逼传统渠道自我改革、发挥更强品牌运营&消费培育的作用，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.34MB | 11 页
5金币华源证券：有色金属大宗金属周报：库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡.PDF

投资要点：铜：库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.50%/-0.63%/-0.71%。宏观方面，本周美国总统特朗普表示暂不对稀土、锂和其他关键矿物征收关税，铜也在美国关键矿产清单中，关税预期推迟，LME-COMEX套利空间收窄，短期或压制铜价。库存端，本周铜库存大幅累积。伦铜/纽铜/沪铜库存分别为14.4万吨/54.3万短吨/21.4万吨，环比变化+3.31%/+4.81%/+18.3%；国内电解铜社会库存32.1万吨，环比+17.20%。需...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.51MB | 16 页