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券商研报

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5金币国信证券：食品饮料行业周报（25年第38周）：三季报预计加速出清，关注政策催化，贵州茅台有望迎来重估.PDF

核心观点行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨0.66%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨0.85%，跑赢沪深300约3.07pct，反映防御性配置需求；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌1.92%，跑输恒生指数0.54pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为会稽山(11.08%)、妙可蓝多(8.52%)、桂发祥(6.90%)、晨光生物(6.50%)和金达威(5.36%)。本周投资组合平均上涨2.15%，跑赢食品饮料（申万）指数1.31pct。品类基本面延续分化，饮料＞食品＞...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.2MB | 15 页
5金币天风证券：农林牧渔行业2025年第42周周报：如何解读海大三季报及海外业务拟拆分上市？.PDF

1.饲料板块：重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团！饲料板块：重点推荐【海大集团】。①海大集团公布三季报，公司单Q3实现营收37.26亿元，同比+14.43%，归母净利润15.04亿元，同比+0.34%；费用率下降进一步提升毛利率。同时公司拟将其控股子公司海大国际控股有限公司分拆至香港联交所主板上市。海大控股未来将聚焦在亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲三个地区独立经营饲料、种苗和动保业务。此举有利于海大控股通过境外资本市场独立融资，有助于拓宽融资渠道、提高融资效率、降低资产负债率。进一步...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.6MB | 16 页
5金币民生证券：电力设备及新能源周报：固态电池斩获多项突破性进展，光伏产业链价格企稳.PDF

本周（20251013-20251017）板块行情电力设备与新能源板块：本周下跌5.30%，涨跌幅排名第24，弱于上证指数。本周太阳能指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。太阳能指数上涨0.52%，风力发电指数下跌2.63%，核电指数下跌4.10%，储能指数下跌4.82%，新能源汽车指数下跌5.31%，锂电池指数下跌6.41%，工控自动化下跌7.12%。新能源车：我国在固态电池赛道持续攻克关键瓶颈，斩获多项突破性进展 EVTank、艾媒咨询数据显示，全球固态电池出货量预计从2026年的34GWh...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.27MB | 20 页
5金币东吴证券：非银金融行业跟踪周报：保险Q3业绩高基数下仍高增长；市场成交.PDF

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年10月13日-2025年10月17日）非银金融各子板块中仅保险板块跑赢沪深300指数。保险行业上涨3.73%，证券行业下跌3.01%，多元金融行业下跌3.12%，非银金融整体下跌1.09%，沪深300指数下跌2.22%。证券：交易量同比提升；证监会修订发布上市公司治理准则。1）10月交易量同比提升。截至10月17日，10月日均股基交易额为27366亿元，较上年10月上涨22.33%，较上月下降0.88%。截至10月16日，两融余额2...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 931.93KB | 15 页
3金币国金证券：AI周观察：台积电AI需求旺盛，Gemini3.0发布在即.PDF

摘要 AI应用活跃度方面，海外Claude周均环比上升较快，Gemini回升，国内应用在国庆假期后普遍回暖。技术动态方面，谷歌升级AI视频工具Flow，新增光影编辑与音频增强功能，并开始向部分用户推送Gemini3.0Pro，引入“DeepThink”架构，知识库更新至2025年10月；国内字节跳动发布豆包大模型1.6，首创分档调节思考长度，其lite版综合使用成本大幅降低53.3%。台积电第三季度业绩表现优秀，营收和利润率均超预期。公司管理层明确指出，人工智能是当前最强且路径最清晰的需求主线...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.33MB | 7 页
5金币国金证券：消费策略行业研究：平台报税搅动消费出海，小米17首销超预期，3D打印新品频发.PDF

细分赛道景气跟踪（1）两轮车（略有承压）：3Q25两轮整体旺季表现较优，当前下游渠道库存水平整体良性，新国标对销量切换的实际影响好于此前预期，波动相对可控，1Q26或将迎来行业景气度关键考验期。（2）小米集团：小米17系列手机于2025年9月27日10:00开启首销，开售5天销量破100万台，其中小米17promax单款机型占该系列销量比例超50%。中低端手机对LPDDR4X依赖度较高，而该产品近期合约价涨幅高达24%-36%，若存储价格进一步上涨，将压缩相关产品毛利率。（3）宠物（略有承压）...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 2.15MB | 16 页
5金币国金证券：纺织品和服装行业研究：坦博尔递交港股上市申请；美丽田园收购思妍丽+股份回购.PDF

核心观点坦博尔10月8日提交上市申请，有望在港交所上市。坦博尔为中国领先的专业户外服饰品牌，创立于2004年，融合高性能与时尚风格，通过核心三大产品系列覆盖专业户外领域及日常休闲户外消费者的全场景需求。坦博尔营收规模快速成长，2025年上半年归母净利润为359.4万元，同比增长305.6%。过去三年销售费用率分别为27.3%/34.8%/39.0%，高营销投入助力品牌力破圈。坦博尔服装产品矩阵战略性围绕三大系列，包括顶尖户外系列、运动户外系列、城市轻系列。2025年上半年，城市轻户外系列以68...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.67MB | 13 页
5金币国金证券：房地产行业研究：9月项目开盘去化率同比上涨，居民中长贷同比多增.PDF

行业点评本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（10.11-10.17）申万A股房地产板块涨跌幅为-2.3%，在各板块中位列第15；恒生港股房地产板块涨跌幅为-2.8%，在各板块中位列第8。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-2.4%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.7%，沪深300指数涨跌幅为-2.2%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+1.3%和-0.2%。土地市场溢价率处于低位。本周（10.11-10.17）全国300城宅地成交建面859万㎡，单周环比26%，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 2.02MB | 19 页
3金币开源证券：医药生物行业周报：MFN定价进展超预期，关注创新药全球定价动态.PDF

MFN定价进展超预期，关注创新药全球定价动态近期，辉瑞和阿斯利康先后和特朗普政府就MFN（最惠国）定价达成一致，整体大超预期。具体来看，以辉瑞为例，公司与特朗普政府就已上市药品定价、新上市药品定价、药品直销、关税等4个方面达成一致。我们进一步分析后，认为这4个方面都存在超预期的点。（1）对于目前在美国已上市的药品，仅对Medicaid渠道的药品进行MFN定价。而Medicaid渠道的收入占比非常低，仅4.5%。（2）对于新上市药品进行MFN定价方面，公司可能通过提升其他发达国家的定价以保证在美...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.17MB | 8 页
5金币民生证券：非银行业周报：三季报业绩高增预期强化，非银攻守兼备.PDF

三季度权益市场表现有望夯实头部险企三季报业绩。尽管去年9月末权益市场亮眼表现，但是我们认为不必过分担忧高基数压力，2025年第三季度7-9月权益市场持续表现亮眼，上证指数今年第三季度涨幅为12.73%（去年同期为12.44%），保险长期资金入市的背景下，险企三季度权益投资收益弹性有望释放。中国财险：公司发布前三季度业绩预增公告，预计前三季度净利润同比增长40%-60%至375-428亿元；单季度来看，Q3单季净利润约130-183亿元，同比增长57%-122%。公司2025H1承保利润130亿...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.18MB | 13 页