东吴证券国际经纪：南方航空（600029）-2023年三季报业绩点评：单季归母净利润42.0亿元，盈利弹性率先释放

南方航空(600029)2023年10月27日，南方航空公布2023年三季度业绩。3Q23南航实现归母净利润42.0亿元，航线布局契合复苏路径带动盈利弹性率先释放。2023年前三季度，公司实现营业收入1194.9亿元，同比增长70.3%；实现归母净利润13.2亿元，同比扭亏。其中，3Q23公司实现营业收入476.6亿元，同比增长62.4%；归母净利润42.0亿元，暑运旺季背景下盈利弹性充分释放。若考虑单位净利润，南航3Q23实现单机归母净利润467.9万元，在油价高企的背景下仍较19年同期的280.8万元有较为明显的提升，我们判断主要原因系：南航长期以来国内航线运力投放占比高于行业平均，而本轮航空出行需求的复苏由国内航线引领。在此背景下，南航的盈利弹性率先释放。量：航空出行需求加速恢复，23年以来客座率与19年同期的差距持续收窄。1）从供给角度看，3Q23公司ASK恢复至19年同期的97.3%，恢复程度环比提升3.8pct。其中，国内/地区/国际航线ASK分别恢复至3Q19的117.5%/59.4%/53.4%，恢复程度分别环比分别提升-0.8pct/7.9pct/13.0pct。2）