中银证券：2026年4月金融数据点评：外部冲击尚未体现单向影响-260516

存贷款增速差继续扩大，债市内生流动性偏充裕。油价冲击尚未体现对债市的单向影响。 4月金融数据延续了存款增长较快、贷款增长较慢、M2增长较快、社融增长较慢的特征。我们在前期报告《冲突“冻结”与国内债市》(20260426)中提到的，企业存款增长较快、住户贷款同比下降现象，继续支持银行体系的内生流动性状况。目前来看，油价冲击尚未对国内债市产生明显的单向影响。 截至4月底，我国金融机构人民币存款同比增长约8.9%，增速高于前月人民币贷款同比增长约5.6%，增速低于前月，存贷款增速的差异较前月及去年底都有所扩大。分企业和住户部门来看，企业存款增速依然保持在较高水平，住户存款增长放慢。 受存贷款增速变动影响，M2和社融增速的差异也有所扩大。在三大部门社融存量中，政府债券同比增速回落至15.6%，放缓趋势有所收敛；住户贷款同比降幅扩大至0.7%；企事业融资同比增速基本稳定。 存款增长较快、贷款增长较慢，银行体系内生的流动性状况较为充裕，输入型通胀对国内债市的潜在利空不易显现。 从输入型通胀的传导来看，截至4月我国CPI指数基本延续了去年年底以来的平缓回升态势，但尚未包含生产资料价格在3、4月脉冲式