海通国际：房地产行业土地市场2025年总结：规模收缩，价值聚焦

本报告导读： 2025年土地市场呈现“提质缩量”特征，成交建面与金额同比下滑但楼面均价上涨投资向一二线城市聚焦。央国企为拿地主力，头部房企拿地强度提升，行业格局持续调整。 投资要点： 当前AH房地产板块总市值与行业在经济中的地位不匹配。重点关注：1）开发类：A股-保利发展、招商蛇口、金地集团、衢州发展张江高科；H股-华润置地、中国海外发展、中国金茂、越秀地产；2）商住类：新城控股、龙湖集团；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、越秀服务；4）文旅类-华侨城A。 2025年土地市场以“提质缩量”为主旋律。1）从供给端，2025年全国样本城市土地供应建面117242万平方米，同比下滑16.9%，其中一线/二线/三四线分别供应1475/25315/90452万平方米，分别同比-27.6%/-6.4%/-19.2%。2）从成交端，全国样本城市土地成交建面98663万平方米，同比下滑12.5%，土地成交金额28488亿元，同比下滑11.4%，对应成交楼面均价为2887元/平方米，同比上涨3.4%其中一线/二线/三四线土地成交建面分别为1388/22133/75142万平