中航证券：修复行情将迎来业绩密集期的检验-260817

报告摘要 核心观点： 本周海外宏观相对有利于权益市场。虽然美伊局势僵持，双方围绕海峡控制权各执一词，但美国7月CPI、PPI数据均降温，市场对美联储加息预期延续回落。但需要注意的是，虽然美伊局势尾部风险或已消除，但后续仍存在持续的不确定性，高油价下，美联储短期内尚未回归降息周期，后续“加息预期回落”交易空间或有限。 同时，本周国内外多家科技巨头业绩亮眼，对于AI硬件板块修复行情形成支撑。中期看，AI硬件业绩领先指标或将于2027年一季度迎来边际变化，结合我们此前对于A股抱团行情复盘的结论，本轮AI硬件板块修复或仍有空间，但新一轮趋势性行情或仍需等待AI产业出现进一步重大突破后再进行评估。 韩国股市作为本轮全球AI硬件行情情绪风向标之一，近期杠杆资金出现回流迹象，验证此前底部的有效性。回顾本轮科技去杠杆过程，韩国综合指数最低回到2月水平，韩国股市融资余额最低降至年初水平，出清或较为充分；而韩国杠杆ETF规模最低回到2月水平，或仍存在出清空间。 8月以来，A股企稳回升，截至8月13日，全A股短期波动率大幅回落至近十年59.06%水平，估值分化程度也回落至近十年73.70%水平。8月以来行业