华源证券：游戏行业探寻系列报告（四）：小游戏：生态成长仍在趋势之中

投资要点： 从《飞机大战》开始，十年时间见证了小游戏从碎片消遣到中重度化及精品化的转型。《飞机大战》是早期的微信小游戏，此时手机开始普及，微信生态开始带动轻量级游戏的兴起。2022年，微信小游戏创意鼓励计划升级，商业化提效，大量优质小游戏出现，产品向精品化发展。2024年4月，点点互动旗下的SLG小游戏《无尽冬日》超越《寻道大千》，登顶微信小游戏畅销榜第一。据伽马数据，2024年中国小游戏市场总收入达398.36亿元，同比增长99.18%。据DataEye，预计2025年中国小游戏市场总收入将超过600亿元。 生态繁荣下，游戏市场难得的增量空间。1）平台端/用户端：微信+小程序的流量红利。微信小程序作为微信流量重要的载体，2024年10月用户规模同比增长3%已达9.49亿，月活用户规模同比增量达到2784万。QuestMobile数据显示，2022至2024年的10月数据来看，微信小游戏连续成为抢占用户时长占比最高的应用类型。2024年10月，微信小游戏月活用户规模达到5.55亿，同比增长5.9%。2）渠道/变现模式：更灵活、更优质。微信已经推出一系列激励政策，微信小游戏在不同阶段可享