中信证券经纪(香港)：2026东北亚投资论坛要点-260630

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月26日发布的题为《NAF26takeaways》的报告，在东北亚投资论坛上，三星电子（SamsungElectronics）表示，观察到AI存储客户持续投入资本支出的强烈意愿，更多客户（包括非服务器客户）有意签订五年期供应协议。直至2028年的产能扩张计划仍聚焦HBM与DRAM，而NAND需求将通过技术升级满足。存储价格保持上行趋势；三星电子正寻求在2027年HBM供应中实现显著提价。客户普遍接受涨价，特别是在多年期供应协议框架下。 存储价格至少将保持强势至2028年初 尽管成本上升，客户的AI资本支出扩张计划仍在推进，未见收缩迹象。三星电子预计存储价格至少将保持强势至2028年初。尽管供应商持续扩产，但DRAM与NAND短期内仍将维持短缺状态。中长期来看，则取决于中国供应商的产能扩张与良率提升。 对HBM大幅涨价持乐观态度 三星电子预计HBM需求在2027年全年将保持强劲。公司正就2027年供应进行提价谈判，因过去12个月HBM相较传统DRAM的溢价已大幅收窄。关于HBM4E，三星电子已于上月向客户交付样品