东吴证券：瀚蓝环境（600323）-2026年中报点评：26Q2粤丰整合深化+内生增长提速，中期派息稳步提升

瀚蓝环境(600323) 投资要点 26Q2粤丰盈利环比提升，瀚蓝内生增长提速。26H1公司实现营收77.37亿元（同比+34.25%，同比+19.74亿元，下同），其中粤丰贡献21.47亿元；26H1归母净利润12.06亿元（+24.76%，+2.39亿元），主要系粤丰同比新增1-5月数据并表+降本提效，其中粤丰归母净利润贡献2.59亿元，瀚蓝内生归母9.47亿元（表观+3.36%，剔除上年一次性收益后同比+8.78%），主要系垃圾处理量及吨上网增加、排水收入增长。单季度来看，粤丰归母贡献26Q1为1.27亿元，26Q2为1.32亿元，环比提升。瀚蓝内生归母26Q1为4.52亿元（+7.59%），26Q2为4.95亿元，表观同比-0.22%，剔除上年一次性收益后同比+9.88%，真实内生增长提速。 固废：粤丰整合提效深化，供热增长储备充足。26H1公司固废业务收入48.08亿元（+63.06%），净利润11.84亿元（+63.63%），粤丰净利贡献4.91亿元，瀚蓝内生净利6.93亿元（+12.87%）。其中，26H1公司生活垃圾焚烧运营收入38.14亿元（+79.46%），净利润1