国金证券：食品饮料专题分析报告：社零表现承压，把握结构性投资契机

基本结论社零：7月不及预期，弱复苏态势未改。1）22年1~7月，社零总额为24.6亿元，同比-0.2%。其中，除汽车以外的消费品同比+0.2%。单7月看，社零总额为3.6万亿元，同比+2.7%。2）从餐饮链看，22年1~7月，餐饮收入为2.4万亿元，同比-6.8%。单7月看，餐饮收入为3694亿元，同比-1.5%。整体需求侧仍延续弱复苏的态势。高端&次高端：复苏态势明朗，分化下结构性契机仍存。作为板块景气度的锚，普飞批价平稳向好。向下看千元价格带，普五、高度国窖1573批价企稳，动销端年初至今均实现正增，整体高端酒韧性明晰。对次高端而言，场景管控致使阶段性承压，但消费升级仍为提振主线。在疫情扰动背景下，对于结构升级、全国化外拓均有所影响，酒企对终端培育活动的开展亦受扰动等。6月后酒企普遍加大消费者投入以补足前期进度，复苏态势未改。目前建议持续关注Q2业绩兑现情况及兑现质量，落地业绩是夯实信心的利器。地产酒：1）基地市场稳固，当行业景气度波动时，通常具备较好的抗风险能力和韧性；2）在多年磨砺中，渠道、终端的管控能力日益精进，精细化程度更高；3）占据婚喜宴主流市场，受疫情影响后，回补确定性