万联证券：商贸零售行业跟踪报告：10月社零总额同比+2.9%，食饮消费相关品类增速改善

投资要点： 总体：2025年10月社零同比+2.9%，增速同比下降、环比略降。2025年10月我国社会消费品零售总额46,291亿元，同比增长2.9%，较去年同期增速下降1.9pcts，较9月增速环比下降0.1pcts。10月我国CPI同比+0.2%，较9月的-0.3%增加0.5pcts。①商品零售增速下降，餐饮收入增速上升。2025年10月商品零售同比+2.8%，较9月增速环比-0.5pcts；餐饮收入同比+3.8%，较9月增速环比+2.9pcts。限上企业商品零售额同比+1.4%，较9月增速环比-1.3pcts。②按地区分类：城镇社零增速继续下降，乡村社零增速转而上升，乡村增速高于城镇。10月城镇消费品零售额同比+2.7%，较2025年9月增速环比-0.2pcts；10月乡村消费品零售额同比+4.1%，较2025年9月增速环比+0.1pcts。 细分：金银珠宝类、文化办公用品类、通讯器材类增速亮眼，家用电器和音像器材类、汽车类增速由正转负回落明显，食饮消费相关的品类如粮油食品类、烟酒类、饮料类增速均有所改善。2025年10月份，限额以上单位16类商品中，4类商品(家用电器和音像器材